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君子涩爱

今天是6月8日 星期二?农历四月二十六日?【独家视点】?-----------?
●欧债危机及危机后的三个问题??博览研究员认为，希腊乃至整个欧洲的债务危机，在6-12月只有如下两种可能：?第一种可能，欧盟和IMF的1100亿和7500亿计划，确实覆盖了希腊2010年违约的风险，在细节逐渐清晰、投资者逐渐认可后，金融市场就会逐渐趋于平静。这意味着，金融市场将伴随着经济复苏，再度升温。美元将从高位开始回落，欧元也将开始反弹。?第二种可能，由于救援计划只是充当了“新贷款人”角色，无法有效解决相关国家的可持续增长问题，也即无法提振相关国家的还债能力，从而导致金融市场继续陷入新的动荡和新的担忧。简言之，对冲基金依然会对欧元区穷追不舍。这种情况下，欧元/美元一定会在2010年底跌至1.1下方。事实上，基于我们对“希腊与雷曼相似性”的评估，“第一种可能”只是“第二种可能”出现前的短暂平静。即是说，欧元区债务危机很可能拖延进2011年。我们坚持认为，希腊进行债务重组越早，欧洲恢复平静的时间也就越早，债务危机在2010年底结束的可能性也就越高。●期指“主力”加速从6月合约撤离??本周是期指投资人完成向新主力合约“战略转移”的重要时间窗口，在当前的市场格局下，一旦现货市场出现风吹草动，期指市场投资人很可能趁机发动行情，“顺手牵羊”，在完成向新主力合约“战略转移”的同时，还能扩大在既有合约中的胜利果实。?昨日期指主力合约IF1006的持仓量盘中在14点左右曾一度攀升至22000手以上，但收盘时已大幅减少为15673手，不管期指“主力”是否通过刻意发动行情来消化其所持“存量筹码”，但种种迹象表明期指“主力”在现货市场大幅波动的形势下，正加速撤离6月合约，至于期指投资人完成主力合约新旧切换的过程对现货行情会带来什么影响，是非常值得观察的！??●新兴产业政策“更加激进”??因此，就股市行情的发展而言，短期看，地产调控这一决定股市下行趋势的主要矛盾并没有解除，行情调整的压力仍然持续，只是地产调控进入“落实期”，中央政府层面暂时“不再加压”，使得行情摆脱了“加速下跌”的阶段，而货币政策收缩力度、节奏的“放缓”，与股市本身的“超跌”，构成了投资人“反弹”预期的内外因素。?而从中长期看，由于我们仍未跳出“宽松政策退出”的大周期，无论海内外的“预期”对“二次探底”怎样担忧，风险解除后，仍然会回到“退出”的主基调上来，因此，博览研究员再次强调，A股仍然处于“大的下行通道”当中，期间或有的反弹，不过是对其烈度与斜率的“修复”，而不是对“方向性”的“修改”。

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新闻概要】 
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●        三网融合方案终于被敲定
从广电总局获悉，三网融合试点方案第六稿终于获得国家三网融合领导小组的认可，工信部将在6月8日召开厅局级领导会议，对有关实施细节进行讨论和部署。根据领导小组的实施意见，该方案将在6月15号之前向各地征集试点城市实施方案，在6月28号开始实施。此举意味着争论已久的三网融合方案终于被敲定。

●传外贸战略指导意见将于6月底公布

消息称6月底或7月初，国务院将正式公布《后危机时代中国外贸发展战略》指导意见，并配套细则。这份指导意见是以商务部在广交会上发布的支持中国加快转变外贸发展方式、促进中国产业结构调整和转型升级的报告为蓝本的。

●“新七领域”战略新兴产业规划或9月下发

最新消息称，战略性新兴产业方向已进一步厘定为7个领域、23个重点方向。“新七领域”为“节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”，规划意见将在9月份下发。●传十二五经济方针“一稳、二赶、三动”

预定10月召开的十七届五中全会的核心筹备工作将在本月展开，据悉中央将以“一稳、二赶、三动”方针，在保持经济稳定增长的同时，亦继续推动多项改革。“一稳”即经济要保持稳定增长。“二赶”即赶指标，赶进度。“三动”是指重大改革须动起来，今年启动收入分配体制改革，应不在话下。

●传中国正买入欧元资产稳定欧元汇率

消息人士表示，对冲基金咨询公司Medley Global Advisors最新报告指出，中国正在买入欧元资产以稳定欧元汇率，促使欧元兑美元小幅走强。同时据美国商品期货交易委员会数据，芝加哥国际货币市场外汇投机者在上周削减美元多头仓位和欧元空头仓位。

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【交易策略】
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●零售股：动态估值具明显吸引力

中国正处于经济增长方式转型的初期，未来几年消费都是市场持续关注重点。经过本轮下跌，出现一大批2010年估值低于30倍的公司，放眼2011年，甚而2012年，行业平均PE只有24倍和17倍，动态估值具有明显吸引力。即使站在2010年，行业30％的利润增速也足以支撑30倍行业PE。因此，从长期看，每次下跌都给市场提供系统性买入机会。

●上海零售板块：经济转型下投资价值凸显

上海有望率先完成增长模式的转型，通过聚客和服务功能获得内生性而非投资拉动的健康增长。世博体现出上海的城市魅力和接待能力，是其向国际化大城市和服务业中心转型的标志性开端。当地零售商将迎来跨越式的发展机遇，具备良好的中长期投资价值。近期该板块调整显著，估值吸引力增强，一些公司资产价值明显低估。世博客流量有望在后几个月创出高峰，上市公司业绩超预期可能性较大，有助于股价启稳回升。
【产业投资】
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●零售行业：估值处于合理范围

目前零售板块市盈率（TTM）为31.72倍，为沪深300估值的1.99倍，略超历史均值水平1.85倍（04年至今）；相对于全部A股的溢价水平基本处于历史均值水平。零售板块的估值水平仍处于合理范围。零售板块以稳取胜，防御性较好，但由于零售板块估值优势并不明显，驱动其估值持续提高的因素较少，因此有突出表现的可能性较小。研究机构维持零售业未来十二个月“有吸引力”评级。

●零售行业：看好行业的稳健发展

2010年1-4月份，社会消费品零售总额同比增长18.1%。继续看好行业的稳健发展，一季度的高增速是建立在经济好转和低基数的基础上，但三四季度行业增速由于2009年同比基数提高，增速可能会放缓，行业全年增速全年预计在30%。研究机构建议关注具有安全边际、未来两三年增长值得期待的公司――重庆百货（600729）、鄂武商（000501）、武汉中百（000759）、苏宁电器（002024）。

●零售行业：关注商业物业富裕型公司

通胀和人民币升值的大环境将拉动我国商业物业市场价格的提升，资产价值重估有望带来新的投资机会。研究机构建议关注资产价值明显高于市值的商业物业富裕型公司，享受价值回归带来的收益，关注商业物业存量丰富、具备网络综合优势的百货类公司，或商品城、购物中心的运营者。A股的大商股份（600694）、百联股份（600631）、小商品城（600415）、欧亚集团（600697）物业资产存量遥遥领先，值得重点配置。

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【个股精研】
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●        重点个股简评

1、百联股份（600631）：上海百货业旗舰，目前市盈率仅27倍，81万平米商业物业核算的每股NAV可达20元；大量购物中心门店进入业绩反转期，积极推进总部集中管理和精细化定位、促进效益提升，业绩增长有望逐年提速。
2、豫园商城(600655)：餐饮收入增长超预期，旅游景点资源优势增强，2010年经营性市盈率28倍，股票走势与金价也有很大的相关性，应注意该方面的变化。
3、新世界(600628)：丽笙酒店入住率满员、价格提升是今年的亮点，目前市盈率27倍。
4、友谊股份（600827）：好美家建材止损是今年业绩增长的推动力量，A股26倍，B股13倍。

【资金动向】 
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●        两市大盘资金净流出23.95亿元

周一两市大盘资金净流出23.95亿元，银行类、煤炭石油、有色金属、房地产、交通工具板块资金净流出居前，银行类板块今日大幅拖累股指，居资金净流出首位，净流出5.82亿元，资金净流出最大个股为招商银行（-1.06亿元）、浦发银行（-1.00亿元）、民生银行（-0.63亿元）。煤炭石油板块也大幅下跌，居资金净流出第二位，净流出2.97亿元，资金净流出最大个股为国阳新能（-0.58亿元）、中煤能源（-0.24亿元）、兖州煤业（-0.20亿元）。有色金属板块居资金净流出第三位，净流出2.85亿元，资金净流出最大个股为宏达股份（-0.43亿元）、宝钛股份（-0.39亿元）、铜陵有色（-0.28亿元）。